Une Fed « America First » ? Le candidat de Trump, Kevin Warsh, prône la « souveraineté monétaire », selon les analystes

Le témoignage de Warsh a révélé une vision qui s'écarte du modèle traditionnel d'indépendance de la Fed à l'égard du pouvoir politique. L'accent qu'il met sur la « souveraineté monétaire » et le « changement de régime de politique » témoigne d'une ouverture à l'influence de l'exécutif sur la fixation des taux et les priorités réglementaires. Les analystes chinois y voient une extension de la doctrine « America First » de Trump à la politique monétaire, susceptible de transformer le système du dollar en levier géopolitique.

Ce virage pourrait réorienter les objectifs de la Fed, en s'éloignant du ciblage de l'inflation pour privilégier la croissance, l'emploi et la stabilité financière, en cohérence avec les préférences de l'administration Trump. Une baisse des taux, un assouplissement du crédit et une plus grande tolérance réglementaire envers les grandes banques pourraient en découler. Les risques associés sont réels : inflation persistante, bulles d'actifs et perte de crédibilité de la banque centrale à l'international.

Pour la Chine et d'autres grandes économies, une Fed davantage soumise à la pression de l'exécutif représente un changement structurel de l'architecture monétaire mondiale. Les flux de capitaux pourraient bouger de manière imprévisible si les marchés perçoivent la Fed comme n'étant plus indépendante ; le dollar pourrait s'affaiblir, mais pas nécessairement de façon prévisible. Les responsables politiques chinois expriment déjà leur malaise face à une politique monétaire américaine devenue outil stratégique. Les implications de plus long terme incluent une moindre confiance dans les actifs en dollars et une accélération possible de la dédollarisation des réserves des marchés émergents et des règlements transfrontaliers.