Nvidia a déjà engagé 40 milliards de dollars dans des prises de participation IA cette année
Nvidia a injecté plus de 40 milliards de dollars dans des prises de participation dans des entreprises d'IA depuis le début de 2026 - en seulement quatre mois, un rythme supérieur de 75 % aux 23 milliards engagés sur l'ensemble de 2025. La majeure partie de ces investissements va à des sociétés qui sont parallèlement clientes de ses GPU, dans ce que Nvidia décrit comme un « rééquilibrage stratégique » par contribution en capital.
Les plus grandes opérations publiques de Nvidia cette année comprennent un investissement de 6,5 milliards de dollars dans xAI (mars 2026), 4 milliards supplémentaires dans CoreWeave (février 2026, portant la position cumulée à 9 milliards), 2,8 milliards dans Mistral AI (avril 2026), 1,9 milliard dans Lambda Labs (février 2026) et 700 millions dans le fournisseur cloud argentin Siglo (mars 2026). Sur ces investissements, environ 32 milliards vont à des sociétés qui devraient être de gros acheteurs de GPU Nvidia dans les trois prochaines années.
La structure soulève une préoccupation comptable que les critiques qualifient de « réserves circulaires compromises ». Côté revenus, Nvidia comptabilise les commandes de GPU émanant de ses sociétés financées en chiffre d'affaires ; côté bilan, ces investissements eux-mêmes sont enregistrés comme actifs immobilisés. Les investisseurs se demandent ouvertement si la structure gonfle la performance opérationnelle réelle de Nvidia.
Une analyse du Financial Times publiée le mois dernier estimait qu'environ 18 % de la croissance des revenus de Nvidia en 2025-26 provenait de ces opérations croisées. La directrice financière de Nvidia, Colette Kress, a rejeté cette caractérisation lors de la dernière conférence d'investisseurs : « Nos investissements répondent aux dynamiques du marché. La préférence de nos clients pour nos GPU est un fait indépendant de notre position en capital. »
L'ancien chef de la division antitrust des États-Unis, Jonathan Kanter, a confié au FT : « La stratégie d'investissement de Nvidia est le genre de modèle qui doit être suivi de près sur le plan de la concurrence. Un fournisseur unique qui dirige les flux de capital dans l'écosystème de ses clients peut, en retour, restreindre le choix de fournisseurs de ces mêmes clients. » Le ministère de la Justice américain a ouvert en 2024 une enquête formelle sur le contrôle de Nvidia sur l'écosystème IA ; l'enquête se poursuit ouvertement.
La valorisation post-money cumulée des sociétés dans lesquelles Nvidia a investi en 2026 dépasse 480 milliards de dollars. Cela équivaut à environ 31 % de l'écosystème mondial de l'IA - nettement devant Microsoft (22 %), Google (14 %) et Amazon (11 %). Le rapport entre concentration capitalistique et part de marché donne d'importants indices sur la structure concurrentielle future du secteur.
Des investissements de cette ampleur laissent leur empreinte sur le bilan de Nvidia. Le bilan du premier trimestre 2026 fait apparaître 89 milliards de dollars d'investissements en capital, soit quatre fois le premier trimestre de l'an passé. La trésorerie et équivalents du groupe sont passés de 145 milliards à 92 milliards de dollars en cours d'année. Charles Rotblut, défenseur des investisseurs à l'AAII, a déclaré : « Ces chiffres indiquent que le profil de risque opérationnel réel de Nvidia est à son plus haut niveau en trois ans. »
Les autres grandes entreprises tech réagissent différemment au modèle de Nvidia. La directrice générale d'AMD, Lisa Su, a déclaré au Computex le mois dernier : « Investir au capital de nos clients n'est pas notre modèle. Leur fournir des puces qui fonctionnent durablement bien est notre modèle. » La part d'AMD dans les puces d'IA est passée à 12 % au premier trimestre 2026 (contre 8 % un an plus tôt), poussant les investisseurs à chercher un contrepoids à la domination de Nvidia.
Une autre question est la soutenabilité du rythme de Nvidia. Un total de 40 milliards de dollars sur quatre mois dépasse les six plus grands écosystèmes VC de la Silicon Valley combinés. Si Nvidia maintient ce rythme, ses investissements à fin d'année pourraient atteindre 120 milliards de dollars - environ les deux tiers de l'ensemble des capitaux entrant dans les start-up d'IA dans le monde en 2025.
Lors de la présentation aux investisseurs de mai 2026, le directeur général Jensen Huang a énoncé clairement la raison d'être : « La mise à l'échelle de l'infrastructure d'IA ne se réalise pas seulement en produisant des puces, mais en peuplant tout l'écosystème de partenaires solides. Ces investissements font partie de notre stratégie pour diffuser la puissance de nos GPU au service du monde le plus rapidement possible. » Les critiques répondent que cette stratégie de « peupler l'écosystème » comporte le risque de faire de Nvidia le fournisseur central de capital de l'IA. La réponse, une fois encore, dépend du fait que la FTC ou la Commission européenne estiment ou non qu'il faut une place à la table.