OpenAI accélère vers une introduction en Bourse en septembre après le rejet du procès Musk
OpenAI revient à la préparation de son introduction en Bourse (IPO) après le rejet, la veille, du procès intenté par Elon Musk contre l'entreprise. Selon des sources internes contactées par TechCrunch, l'IPO pourrait avoir lieu en septembre 2026 ; ce serait la plus grande introduction en Bourse technologique sur les marchés américains depuis 10 ans.
Le procès de Musk affirmait que la transition d'OpenAI de son statut sans but lucratif vers une structure « capped-profit » à but lucratif était illégale. La plainte mettait également en cause le leadership du PDG Sam Altman et la relation financière de l'entreprise avec Microsoft. Mardi, un tribunal fédéral de San Francisco a rejeté toutes les revendications du procès.
Après la décision, l'équipe de direction d'OpenAI a réaffirmé l'objectif d'une IPO en septembre. L'IPO, où Goldman Sachs, Morgan Stanley et JPMorgan agissent comme lead underwriters, devrait valoriser l'entreprise entre 600 et 800 milliards de dollars. Cette valorisation est de 20 à 60 % supérieure aux 500 milliards de dollars retenus lors du dernier tour de financement privé.
Le projet de document S-1 pour l'IPO a déjà été déposé auprès de la SEC (Securities and Exchange Commission américaine). Parmi les inconnues figurent la proportion d'actions à mettre sur le marché lors de l'IPO (estimée entre 5 et 10 %), la structure à double classe d'actions retenue, et les durées de période de blocage pour les investisseurs existants.
Le taux de revenu annuel d'OpenAI est actuellement d'environ 18 milliards de dollars. Le nombre d'abonnés payants à ChatGPT est d'environ 320 millions, les revenus de l'API sont d'environ 5 milliards de dollars et le produit ChatGPT Enterprise génère environ 4 milliards de dollars annuellement. L'entreprise est rentable sur les marges brutes, mais en raison de lourds investissements dans les GPU et les centres de données, elle déclare encore une perte nette.
Microsoft est le plus gros investisseur d'OpenAI (environ 30 milliards de dollars) et continue d'être son fournisseur d'infrastructure de calcul via les centres de données Azure. La participation de Microsoft devrait tomber à environ 25 à 30 % après l'IPO, bien que l'accord de partenariat aille jusqu'en 2030.
Altman prévoit une « structure d'actions de vote à double classe » pour conserver le contrôle après l'IPO. Cette structure permet aux actions de classe A vendues au public de donner droit à une voix chacune, tandis que les actions de classe B détenues par les fondateurs et les premiers investisseurs portent 10 ou 20 voix chacune. C'est similaire aux structures d'IPO utilisées par Google, Meta et Snap.
Le rejet du procès de Musk a également constitué un nettoyage psychologique pour l'IPO. De nombreux investisseurs institutionnels qui avaient évité l'opération renforcent désormais leurs ordres pré-IPO. La demande précoce des hedge funds de premier rang se situe à environ cinq à huit fois l'offre IPO — un signal de demande historiquement très fort.
Du côté réglementaire, la Federal Trade Commission (FTC) américaine examinait la relation étroite entre OpenAI et Microsoft. La FTC devrait désormais conclure cet examen avant l'IPO. La Commission européenne examine également la conformité d'OpenAI dans le cadre de l'AI Act ; cependant, aucun mécanisme ne bloque directement l'IPO.
La fenêtre de septembre est un objectif strict pour la réussite de l'IPO. Historiquement, les IPO technologiques ne se font pas dans les mois d'été car la participation des investisseurs est faible ; septembre et octobre sont généralement les fenêtres annuelles. Si septembre est manqué, la prochaine fenêtre appropriée serait novembre ou février 2027. L'équipe d'OpenAI devrait atteindre ses sessions finales de revue avec la SEC au cours des trois à quatre prochaines semaines.