Morgan Stanley : un an de droits de douane n'a pas relocalisé l'industrie américaine
Une note de Morgan Stanley conclut qu'un an après l'entrée en vigueur de droits de douane massifs, les preuves de relocalisation industrielle aux États-Unis restent limitées. La banque observe une hausse des investissements concentrée dans les semi-conducteurs et la défense, tandis que les industriels traditionnels n'ont pas confirmé leurs projets domestiques.
Les économistes de Morgan Stanley ont écrit vendredi que le paquet de droits de douane mis en place en 2025 n'avait produit qu'une faible relocalisation industrielle après un an. La banque s'appuie sur les plans d'extension de capacité suivis par la National Association of Manufacturers depuis l'entrée en vigueur des tarifs. Les industriels invoquent la hausse du coût du travail et les délais de construction pour différer leurs décisions.
La note constate que l'essentiel des dépenses se concentre sur des segments étroitement subventionnés, comme l'extension de TSMC en Arizona et la production de missiles de Lockheed Martin. L'appétit reste sous pression dans l'électronique grand public, le textile et la métallurgie légère. La banque souligne que même les importateurs qui répercutent les tarifs en ligne de coût choisissent de conserver leurs chaînes à l'étranger.
Morgan Stanley estime que ce contexte représente aussi un risque pour le mandat de stabilité des prix de la Réserve fédérale. Les recettes douanières mises en avant par l'administration Trump ne suffisent pas, selon la banque, à valider la thèse de la relocalisation. La seconde moitié de 2026 est désignée comme la fenêtre de test pour les décisions d'investissement.
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