El S&P 500 rechaza a SpaceX y bloquea también a OpenAI y Anthropic

El S&P 500 es el índice bursátil más seguido del mundo, agrupando a las 500 mayores empresas estadounidenses. Según Ars Technica, el comité de gestión del índice ha rechazado la solicitud de incorporación acelerada de SpaceX y ha indicado que no relajará sus reglas vigentes para las empresas de inteligencia artificial sin beneficios. La decisión afecta a SpaceX a corto plazo pero también aplaza una posible entrada en el índice de grandes actores de IA como OpenAI y Anthropic.

Ars Technica explica que el comité de S&P Dow Jones Indices aplica criterios concretos para la inclusión: capitalización bursátil suficiente, liquidez razonable y beneficios netos durante los últimos cuatro trimestres. SpaceX cumple holgadamente los dos primeros, pero no el de rentabilidad; pese a los ingresos por lanzamientos y por el internet satelital Starlink, la empresa todavía no presenta beneficios debido a inversiones masivas. El comité afirmó que el requisito de beneficios "no está en discusión".

El peso simbólico de la decisión es importante. SpaceX es una de las pocas empresas que ha permanecido en manos privadas alcanzando al mismo tiempo el tamaño de un gigante cotizado. Su valoración se estima en cientos de miles de millones de dólares, pero al no cotizar esa cifra se basa únicamente en la valoración del mercado privado. Ars Technica escribe que la dirección del S&P 500 estuvo guiada por el temor a que una excepción para SpaceX abriera el mismo camino a otras grandes empresas privadas en el futuro.

La importancia de la decisión para las empresas de IA es inmediatamente visible. OpenAI y Anthropic están entre las empresas que más rápido han crecido en el mundo en los últimos dos años; sus ingresos se miden en miles de millones de dólares, pero ninguna ha alcanzado todavía la rentabilidad. Según las fuentes de Ars Technica, la entrada en el índice supondría para esas compañías el acceso automático a sus acciones por parte de fondos de inversión tradicionales y de planes de pensiones. La decisión del S&P 500 pospone ese acceso automático al menos unos años más.

Otras familias de índices podrían llenar el hueco que deja la decisión. Ars Technica recuerda que proveedores alternativos como MSCI y FTSE Russell fijan sus criterios de inclusión de forma distinta. Algunos índices temáticos podrían incluir a SpaceX, OpenAI o Anthropic sin aplicar un requisito de rentabilidad. Sin embargo, la escala y el peso histórico del S&P 500 son difíciles de sustituir por ningún otro índice.

El debate sobre la inclusión de empresas de IA se compara con la era de las puntocom. Ars Technica escribe que las grandes pérdidas que siguieron a la inclusión de Yahoo y otras compañías de internet sin beneficios en 1999-2000 siguen en la memoria institucional del comité del S&P. Las decisiones de aquella época se recuerdan por haber causado pérdidas relevantes a los inversores en fondos índice pasivos. El comité actúa con más cautela para no repetir un escenario similar.

La dirección de SpaceX, por su parte, mantiene el mensaje de que no hay "plan de salida a bolsa a corto plazo". Las declaraciones recientes de la presidenta de la empresa, Gwynne Shotwell, sugieren que una OPV solo podría considerarse después de que Starship llegue a Marte. Eso implica que los mercados financieros tradicionales tendrán que seguir a SpaceX a través de estructuras fuera del S&P 500 a corto plazo.

Los planes de salida a bolsa de OpenAI son menos claros. Según Ars Technica, la reestructuración reciente de la empresa no descarta técnicamente una OPV, pero la dirección no ha anunciado todavía una hoja de ruta clara. Anthropic ha indicado en reuniones cerradas con inversores que "prefiere permanecer fuera de los mercados públicos a medio plazo". Ninguna de las dos sufre estrechez de caja gracias a las rondas de inversión procedentes de grandes actores tecnológicos.

El significado práctico de la decisión para los inversores es que la puerta a los grandes actores del mercado de la IA sigue cerrada para los fondos índice pasivos. Ars Technica escribe que esa situación da a los fondos de gestión activa una razón más fuerte para invertir en el sector de la IA. Las brechas de rentabilidad ajustadas al riesgo podrían convertirse en una parte importante de la estrategia de inversión en estas posiciones en el futuro.

El mensaje más amplio, según lo enmarca Ars Technica, es que el S&P 500 no está relajando sus reglas y que las futuras categorías económicas no se están normalizando automáticamente en el mercado mediante su inclusión en el índice. SpaceX, OpenAI y Anthropic, pese a su rápida dinámica de crecimiento, se enfrentan a un panorama financiero en el que se preservan reglas más prudentes. El próximo paso dependerá de si estas empresas de IA y espacio empiezan a presentar beneficios.